1. 研究目的与意义
20世纪90年代我国开始引进金融资产定价方面的理论研究。在理论研究的基础上,同时也伴随着我国股票市场的发展,投资者不断地将以资本资产定价模型为代表的金融资产定价理论运用到投资实务中。投资者大多都是在直接假定我国股票市场符合CAPM模型的情况下运用模型进行资产估价、投资组合绩效的测定、投资风险分析等一系列投资操作。但是我国的股票市场是在转轨经济的条件下依靠政府的驱动力量而发展起来的,许多与市场经济的运行相配套的基础性制度还有待完善,如:法律法规建设滞后,市场不规范;我国证券市场价格波动受干预政策的影响较明显;投机气氛重,投资风险大等等。
多年以来,我国的证券市场规模不断壮大与规范,截至2015年12月28日,上交所上市公司总数达1079家,A、B股市价总值达294250.67亿元;深交所上市公司数则为1741家,股票总市值为23,638,938亿元。而包括五大行在内,我国目前共有16家银行已经上市。随着金融创新不断深化,在西方发达市场基础上建立起来的CAPM模型的有效性将发生怎样的变化?故本文将以我国的16家银行股为例,探究法马三因素模型是否适合中国银行股市场,进而探讨CAPM模型对我国股票市场是否有效、股票定价是否合理等等。
2. 研究内容和预期目标
一.简述资本资产定价模型的发展及研究现状,表明写作背景与研究意义。
二.利用资本资产定价模型对我国银行股进行实证分析。
整体思路:
3. 国内外研究现状
金融理论研究过程中,资本资产的定价,尤其是资本资产收益率的确定一直是整个金融理论研究过程中的核心问题之一。
21世纪以来,国外学者对CAPM模型进行了大量的分析,实证结论也各不相同。 Bruckner和Stehle等(2013)应用时间序列检验法、横截面检验法和BGS检验法对德国证券交易所的交易股票进行实证检验,得出资本资产定价模型适用性强于三因子模型的结论,肯定了CAPM模型的有效性。
相反,也有学者提出了质疑。Turhan Korkmaz, Emrah evik和Nesrin zata(2010)对纽约证券交易所的煤炭企业的股票进行分析,利用传统CAPM模型和马尔可夫体制转换CAPM(MS-CAPM)模型分别对煤炭企业收益率和市场回报率进行回归分析,根据似然比检验,表明马尔可夫体制转换CAPM(MS-CAPM)模型更能反映回报率与风险之间的关系。Jelena Minovi和Bo ko ivkovi(2014)在克罗地亚股票市场分别利用夏普的CAPM模型和赫恩的流动性CAPM模型进行实证分析,考察整体市场因素、公司规模及流动性风险对股票预期回报率的影响。结果表明赫恩的LCAPM模型比传统的CAPM模型更加有效。Peter C Dawson等(2015)则对传统CAPM模型进行了扩展,基于投资者的偏好及预期、信仰结构存在差异和短期供给曲线是基于合理的可解释的金融资产交易的假设,通过回归分析认为,回归关系的平衡取决于风险投资者的行为,收益率与系统性风险之间没有统一的关系,即对资本资产定价模型持否定观点。
4. 计划与进度安排
2022年12月1日-2022年12月31日,阅读资料,写出论文开题报告。
2022年1月19日-2022年 1月29日,阅读大量资料并写出论文大纲。
2022年1月30日-2022年 3月1日,根据大纲搜集资料,进行研究,写出论文初稿。
5. 参考文献
[1]赵清, 乌东峰. CAPM资产定价机制及中国适用性研究[J]东南学术.2015
[2]智毓贤, 姚舜, 李姝漫. 沪深股市的三因子模型验证[J]金融教学与研究.2015
[3]杜宜敏.CAPM模型对深圳股票市场的有效性检验[J]财税金融.2015
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