1. 研究目的与意义
汇率与股票虽然分属于外汇市场与证券市场，但金融市场之间的相互影响一直备受人们的关注。随着全球金融自由化及世界经济一体化进程的推进，各国汇率与股票市场的关联度日益加深，从国际经验来看，一国货币的升值或是贬值会引起短期国际资本的流动，资产价格随之波动，甚至引发金融危机，例如20世纪90年代以来新兴市场国家爆发多起汇率市场与股票市场相继崩盘的金融危机正印证了这一点，汇率与股价波动已然成为相关金融部门关注的焦点。
考虑到我国经济增长是出口导向型的，汇率在维稳国际经济中发挥着重要作用，而股票市场作为资本市场重要组成部分，其价格稳定更是宏观经济运行的“晴雨表”和维护我国金融市场健康运行不可或缺的因素，两者变化到底存在怎样的短期因果关系，抑或长期均衡关系，甚至毫无关系仍需更深入的研究。2005年7月，中国人民银行把原先的盯住美元的固定汇率政策改革为有管理的浮动汇率制度，其后市场对人民币汇率抱有强烈的升值预期，这种强烈的升值预期一直维持到2008年金融危机爆发，为了应对全球金融危机，我国汇率制度再次回到2005年7月前的盯住美元的制度。2015年8月11日施行新汇改，人民币汇率就开始呈现出下降态势。在人民币汇率改革机制不断完善的背景之下，作为世界强有力的经济综合体的中国正处于金融改革的关键时期需要一个相对稳定的金融市场环境，研究汇率预期与股价联动关系不仅可以为世界各国汇率与股票市场波动研究提供有力研究数据，认清二者之间的作用机制与作用特征，防范全球性金融风险，还能为货币当局制定货币政策和汇率政策提供重要参考以及维持金融体系和宏观经济的健康平稳发展。2. 研究内容和预期目标
一、研究内容：
本文旨在研究汇率预期的形成机制和异质性特征以及汇率预期与股票价格之间关系，从2005年汇改开始我国市场既出现过单边升值预期，也出现过单边贬值预期，甚至双向波动的情况，本文先后对流量导向模型和股票导向模型等模型展开分析讨论，并结合实际数据进行对比分析进而预测今后发展趋势。
（一）人民币汇率波动与中国股票价格联动机制：理论分析。
3. 国内外研究现状
（1）国外研究现状
国外学者对汇率波动与股价变化进行了大量研究，主要研究如下：
Keynes (1923)首次将利差用来解释汇率预期波动，在此之后，Gordon在利率和股价的均衡关系中加入了利率平价公式，并得出股价上升会导致本币升值的结论，即股价对汇率波动起着正向影响作用。Dornbusch 和 Fischer (1980)首先提出了汇率流量导向模型，这部分研究基于实际汇率水平和经济活动之间的作用机制以及经济活动与股票价格之间的作用机制认为汇率通过影响国际竞争力和国际贸易收支，因此汇率、股票价格之间仅存在单向关系。Branson和Frankel(1983)随后提出了存量导向汇率模型，通过引入资本账户的变化来决定汇率的动态变化过程，他们认为公司的股票价格是未来现金流现值的体现，所以对货币价值的预期也会对股票价格产生一定的影响，因此股票价格与汇率存在单向传导机制。流动导向性和存量导向性模型较早地在理论方而进行分析，却没有得出一致的结论。Bahmani-Os-kooee 和 Sohrabian(1992)开创了通过Granger检验研究股票市场和外汇市场之间关系的先河，发现在短期内美元汇率与标普间存在双向因果关系，但并没有发现两者间存在长期的协整关系。Pan等人(2007)研究发现在东南亚金融危机之前，泰国等东南亚七个国家汇率与股票市场之间存在双向影响关系，而在金融危机期间存在汇率到股票市场的单向影响且影响明显。Yau amp; Nieh (2009) 以汇率改革后的汇率收益率和股票收益率作为研究对象得出结论短期汇率与A股市场之间并不存在显著的关联性，但在长期两者依旧存在着协整均衡关系。LuSuiamp;Lijuan Sun (2015)通过应用VAR和VECM模型研究“金砖五国”外汇，标普500，股票投资报酬率和各国市场利率利差的长期和短期动态联系，研究结果高度支持“流量导向”模型，而不支持“股票导向”模型。
4. 计划与进度安排
撰写方案：
一、引言
（一）选题背景及意义
5. 参考文献
[1] J.Frankel. MonetaryandPortfolioBalanceModelsofExchangeRate Determination[J]. in Jagdeep BhandariandBlufordPutnam,eds.Economic Interdependence and FlexibleExchange Rates，Cambridge, MITPress,1983.
[2] Ito T. Foreign Exchange RateExpectations: Micro Survey Data[J]. Nber Working Papers, 1988, 80(3):434-449.
[3] Pan M S, Fok C W, Liu Y A.Dynamic linkages between exchange rates and stock prices: Evidence from EastAsian markets[J]. International Review of Economics amp; Finance,2007,16(4):503-520.
